证券时报：铜和黄金期权仿真交易首日平稳运行

发布日期：2013-11-20

　　上海期货交易所19日起正式启动铜期货期权和黄金期货期权仿真交易，从仿真交易首日情况看，交易平稳有序，技术系统运转正常。

　　此次上期所推出了铜和黄金期权两个品种的仿真交易。其中，铜在CU1401~CU1405期货合约上共推出5个月份的期权仿真合约，黄金在AU1401、AU1402、AU1404、AU1406、AU1408、AU1410期货合约上推出6个月份的期权仿真合约。仿真交易阶段，上期所的铜和黄金期权采用欧式期权。仿真交易时间为上午9:00-11:30，下午13:30-15:00，仿真交易期间暂不开放夜盘交易。

　　据悉，参与仿真交易的法人和自然人仿真账户共1410个，仿真交易首日黄金期权共成交35848手，铜期权共成交30750手。

　　期权仿真交易是期权上市过程中必要的一环，上期所将在证监会的统一安排下，积极推动期权相关的各项准备工作。

　　市场人士对于上期所期权测试普遍反响积极。中证期货副总经理景川表示，沪市期权结合美式期权和欧式期权优点，灵活且风险可控；合理设置步长和最小变动价格等规则，有效覆盖了日常和极端情况下的市场风险；选取活跃月份合约为标的，充分发挥期货的价格发现功能，丰富了企业和投资者的套保和投资手段。

　　在业内人士看来，此次测试中也不乏看点，Delta模式保证金就颇具新意。银河期货研究员毛舒能称，上期所黄金期权和铜期权仿真交易的启动，引起了市场的广泛关注。对于上期所此次推出的期权方案，其最大的亮点在于采用了Delta模式的保证金，这与之前几家交易所的期权保证金方案存在明显不同。Delta模式的保证金相比于传统模式，既能兼顾期权的风险特性，同时又能保证资金使用效率，是一种非常科学合理的保证金模式。

　　申万期货研究所期权高级分析师洪振宁指出，上期所的期权设计草案，和其他交易所已经公布的期权设计相比，又多了一些创新性的内容，例如，具有中国特色的介于美式和欧式之间的期权结构、创造性的“随机均匀抽取”的行权配对方法，基于Delta风险值计算卖方保证金，等等。对于行权的规则，也有比较科学的设计，默认设置实值期权到期自动行权，虚值、平值自动放弃，同时又允许虚值到期申请行权，对期权买方更加人性化。

　　“从上期所公布的期权交易规则，我们可以看到很多兼融国际和国内市场特点的创新。我相信这是期权这片空白市场的一个亮点。”金瑞期货结构产品与衍生品研究员陈家智表示。他认为，铜和黄金期货期权仿真交易是合约正式上市前的备战场所，有助测试交易策略和评估期权价格，构建市场化的隐含波动率曲线。期权作为衍生品的基础工具，能满足我国对金属的多元化套保需求。