金融时报：黄金白银期货夜盘交易“鸣锣”

发布日期：2013-07-06

　　7月5日晚21点起，市场期盼已久的黄金和白银期货连续交易(又称“夜盘”)将正式在上海期货交易所鸣锣开张，根据安排，黄金和白银期货的夜盘交易时间从21时至次日2时30分。这意味着自此开始，在原有的上午9∶00~11∶30和下午1∶00~3∶00间断性4小时交易时间基础上，黄金和白银期货交易时间延长至9个半小时。这不仅填补了国内期货市场晚间交易时段的空白，还意味着国内贵金属期货的交易时间段和欧美等重要金属市场交易时段接轨。

　　业内人士普遍认为，夜盘交易正值美国、伦敦贵金属市场活跃时段，推出夜盘有利于投资者有效规避“隔夜风险”，并将加强与海外贵金属市场联动性，还在一定程度上增强上海在国际市场中的话语权。“夜盘交易将使国内与国际金银市场联动更为紧密，提升价格的连续性，提升国内期货价格的权威性，并丰富国内市场交易模式。从投资角度看，夜盘交易无疑将丰富国内市场的交易模式，便于投资者规避隔夜国际市场价格波动风险，对于完善国内贵金属市场意义重大。”某期货公司高管对本报记者说。

　　近年来，随着我国商品市场国际化进程不断推进，商品期货市场与国际市场的联动日益紧密，价格波动也更加频繁和剧烈。在此背景下，投资者对于延长期货市场交易时间的呼声日益强烈。尤其贵金属期货市场对夜盘呼声更是日益强烈。今年以来，国际黄金市场呈现剧烈波动走势，最典型的莫过于4月12日和4月15日的暴跌走势，金银价格单日跌幅均超过5%。由于开盘时间不统一，国内市场往往受国际市场影响而跳空低开，甚至跌停开盘，不少国内黄金期货投资者“叫苦连连”。“由于国内没有夜盘，日内盘面对于外盘隔夜大幅波动的反应就是跳空。”光大期货分析师孙永刚表示，黄金、白银的隔夜风险相对于其他品种更大，尤其国内黄金、白银一直是国际金价的影子市场。

　　上海期交所理事长杨迈军前不久表示，黄金作为国际性的金融商品，主要的定价机制还是由欧美决定。推出黄金、白银夜盘交易后，能够和欧美市场同时进行交易。而之所以率先选择黄金和白银两个品种，是因为它们与国际市场联动最为密切，便于国内投资者管理自己的风险。

　　专家表示，由于黄金白银定价主导权集中在美国纽约商品交易所(COMEX)与伦敦黄金市场协会，不少对贵金属价格造成重大影响的事件都是发生在美国交易时间及伦敦交易时间，黄金交易活跃时段也集中在美国市场开盘之后，即北京时间21时至凌晨2∶30，而此时却恰逢国内市场休盘阶段，外盘市场剧烈波动而国内市场休市，容易造成合约不断跳空，投资者面临较大的隔夜风险。

　　“夜盘的推出是中国期货市场的重大制度创新，具有重要意义。夜盘的上市对于人民币争夺在国际市场上的定价权、平抑外汇波动风险有着重要作用。”上述期货公司高管表示，最先出现的将会是对冲交易，中国的交易参与者可以跟海外随时对冲。这样的好处在于，可以跟国外市场相匹配。预计创新型交易工具、几乎24小时的对冲都会在这个市场上快速出现。同时，一些在海外市场上做的比较大的资金，因为夜盘的出现可能就会回到国内市场上来，有利于中国市场持仓规模的扩张。中国价格的影响力将大大增强。

　　在业内人士看来，夜盘这一全新交易机制将为黄金、白银期货注入新的活力，国内贵金属期货市场规模有望进一步扩大。“黄金白银期货推出夜盘交易后，将会提高这两个品种对于投资者的吸引力，而且与上海黄金交易所的黄金白银T+D相比，黄金期货手续费要便宜很多，而且保证金(行情 股吧 买卖点)比例也要低一些，会吸引部分原来在上海黄金交易所交易的客户转移阵地。”中证期货分析师刘慧源还认为，上期所夜盘会吸引更多国内的贵金属外盘投资者回归境内，从而有利于优化我国期货市场参与者结构，有利于国内贵金属期货的整体活跃度及长远定位发展。

　　资料显示，上期所从5月20日全面开始交易系统运行测试，6月25日开始进入夜盘模拟交易，7月3日凌晨2时30分，上期所完成对黄金白银期货合约的模拟夜盘交易演练，模拟连续交易顺利完成。据统计，模拟连续交易共成交黄金期货合约84.27万手、2102.81亿元，日均成交14万手、350.47亿元，为同期日间交易的1.1倍；成交白银期货合约311.26万手、1822.80亿元，日均成交51.88万手、303.8亿元，为同期日间交易的0.67倍。“首批参与夜盘交易的会员有165家，其中包括149家期货公司、10家商业银行和6家金属企业。在模拟交易期间，各业务环节运转顺畅，技术系统运行平稳，市场成交活跃，价格走势逼真，波动较为频繁，基本反映了近期国际市场波动剧烈的实盘情况。”上期所相关负责人说。

　　业内专家指出，此次黄金期货夜盘的推出，可能只是先行探路，国内期货市场同国外接轨是必然趋势，这一方面可以降低价格波动的风险，另一方面也是争夺定价权的武器。如2010年，国内棉花期货的波动便在一定程度上影响了美棉的走势。对此，中证期货研究部副总经理刘宾认为，在贵金属期货夜盘运行平稳的前提下，后续上海期货交易所的铜、铝、锌等有色品种也很有可能加入到夜盘，甚至会扩展到大商所的大豆以及郑商所的棉花和白糖等农产品。据悉，上期所已经明确表示，黄金和白银的连续交易正式上线后，将对其市场运行情况进行评估，在市场条件成熟后逐步推广到其他上市品种。