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中国冶金报：镍期货或将影响现货报价机制
发布日期：2015-03-30
2015-03-30 记者 张垚 陈强
镍期货合约已于2015年3月27日在上海期货交易所（以下简称上期所）挂牌交易。镍期货上市对镍生产企业和不锈钢生产企业将产生怎样的影响？相关企业为应对镍期货上市已经做了哪些工作，计划做哪些工作？对于短期、中期镍期货的走势，在企业工作的资深人士有何判断？他们对镍期货上市持怎样的态度？带着上述问题，《中国冶金报》记者采访了中国最大的镍生产商——金川集团股份有限公司期货部的杜鹏，以及中国最大的不锈钢生产企业——太钢原材料采购部门的相关人士。
现货市场报价会“跟着期货走”
杜鹏表示，国内镍期货上市对镍产业链上的相关企业都必然产生一定影响。这种影响有多大目前尚不清楚，要视镍期货上市后的市场参与程度而定。能够确定的是，国内镍期货上市后，国内相关企业参与期货市场会更方便。在此之前，国内企业要参与伦敦金属交易所（LME）的期货交易，必须经相关监管机构审核通过。
杜鹏认为，镍期货上市或许会改变国内镍现货的报价机制。国内镍生产企业和不锈钢生产企业处于镍产业链较重要的位置，前者代表供应，后者代表需求。去年青岛港事件（发生于青岛港的涉及铁矿石、铜、铝的重复质押事件，牵涉银行18家，暴露出来的漏洞或超100亿元）后，国内目前的镍的融资需求大幅下降，下游消费基本能够代表镍的真实市场需求。这两类企业与镍期货市场的影响是相互的。镍期货价格的波动会吸引和带动企业参与到期货市场，期货市场也会因为有更多的参与者而趋于成熟和活跃，从而进入良性的互动。
目前，国内现货镍的报价主要是参照无锡电子盘和金川现货报价。杜鹏指出，上期所镍期货正式上线后，现货市场的参与者在报价时会“跟着期货盘子走”。其方式或将类似于铜现货市场最普遍的以当月合约加升贴水来定现货价格的做法，但前提是镍期货的交易要活跃。
太钢原材料采购部门的相关人士认为，镍期货上市后将对太钢的采购带来三方面影响：一是采购人员和套期保值人员利用期货价格反映参与者对市场预期的特性，多了一条了解市场行情、判断采购和套保时点的途径；二是可以通过期货市场买入交易，在到期日不平仓，而选择现货交割，这相当于另一条采购实物的途径；三是为相关企业提供了套期保值的载体。
相关企业已经开始行动
据了解，目前，太钢采购部门正在密切关注镍期货价格；在新的采购协议中，计划倾向于选择以期货价格作为基价。同时，太钢已经成立期货工作组，也将针对现货部门的需求，进行一些套期保值的操作。太钢相关部门已经着手设计了一些套期保值的流程，并策划了一些套期保值方案，现货部门和期货部门也在不定期地进行沟通交流。这将为后期真正实施套期保值操作提供更顺畅和快速的反映路径。
据介绍，目前，太钢的套期保值均经过数量和价格的精确计算，配合合规部门的监察，具有严格的风险监控流程，因此不会发生投机行为和投资操作。
“上期所镍上市，国内镍交割多了一种选择，使套期保值交割更容易实现。这为内外盘镍期货套利、期现套利提供更多机会和可操作性。”杜鹏说，“金川作为镍的主要生产企业，具有保值需求和天然优势，可根据期现价差变化将产品在期货市场和现货市场进行灵活切换，充分实现套期保值效果的优化。”
据杜鹏介绍，金川集团严格执行相关法律法规和该公司规章制度进行镍期货的相关操作，并在前期积极配合上期所的交割品牌注册工作。国内镍期货是新品种，具体怎么操作和参与，金川将结合市场的实际情况并参考其他品种操作的有用经验，主要还是把期货作为套期保值的工具和风险管理工具。
市场短期看多
镍期货上市后将怎么走？杜鹏认为，对于镍在中短期内的走势，个人看多，主要是对第二季度的消费有良好预期。
中国的金属需求受到全球投资人士的关注。第一季度，尤其是春节期间，国内下游和终端生产企业运作不正常，基本金属的消费较为疲弱，让基本金属价格走势略显颓势。进入第二季度，消费向好将让市场做多更有底气。同时，国内股市向好，对国内金属期货市场或有带动。此外，LMF镍期货的高位回调已经持续了很长时间，伦镍已从去年5月中旬的20000美元/吨以上跌至目前的14000美元/吨左右，已回调至去年年初的位置，回调幅度深、时间长，使镍市场高库存、高价格的风险得到部分释放。
从现货市场来看目前，印尼禁矿已经对中国市场产生了影响，导致现货升水较高，这也在一定程度上反映了目前国内现货市场的供应紧缺。当然，年内金属价格走低的风险也是存在的，强势美元和原油价格走低对于大宗商品的牛市将有一定的阻碍作用，而当印尼的产能得到释放后，镍价将面临很大的考验。综合判断，对于年内镍的走势，只能说谨慎乐观。
太钢相关人士认为，国内镍期货价格走势很难判断涨跌，因为现在无法判断其成交量大小。“如果成交量较小，大资金的突然注入和撤出就可能导致价格严重偏离市场（这显然也不是期货上市的初衷）。只有在参与资金足够大的情况下，期价才能更加贴近市场，反映市场。而成交量是逐渐放大的，因此，某个期货品种在初期必然会经过一个逐渐寻找回归供需平衡点的动荡期。”
该人士表示，之前无锡的不锈钢期货电子盘也较好地反映了市场情况，而上期所上市的镍期货预计将比无锡电子盘具有更强的公信力和更多的参与资金。
企业的接纳、应对和期待
杜鹏说：“对于企业而言，对于变化，应该怀有接纳和准备应对的心态。自期货诞生以来，其利弊兼而有之。对生产企业而言，能否能用好这把‘双刃剑’，要看企业自身的能力。金川从上世纪90年代起就已经在LME参与镍和铜的套期保值交易，其效果是不言而喻的。”
“传统企业的经营方式已经和如今的大宗商品采购销售不相适应。”太钢相关人士解释说，由于钢铁的生产周期较长，因此，原料采购和钢材销售的时间差会产生价格的波动。期货市场可以帮助企业在经营过程中减轻这部分价格波动影响，保持企业正常生产的利润。江铜等一些在期货市场做得好的企业，在铜价格持续下跌的情况下，企业还能实现较好的盈利，就是因为在生产经营的同时，配合了正确的期货市场操作。“大型企业要面对的不是回避期货的风险，而是要考虑如何用流程和基于市场分析判断的决策来控制风险，锁定盈利。”
杜鹏对镍期货市场有所期待，他认为，国内镍期货能否像铜和锌期货一样成为市场关注度较高的品种还有待观察。最早上市的铜期货是有色金属品种的“带头大哥”，市场参与广泛，从矿、冶炼到下游的铜材加工企业和中间贸易商，基本都能参与到国内铜期货市场上来。因此，铜期货市场经过多年发展已趋于成熟稳健。而其他几个基本金属品种发展则不尽相同。例如，铝期货的活跃程度就不及较晚上市的锌。一个期货品种是否活跃能反映市场的参与程度，参与度的提高又能促进品种的活跃度，二者相辅相成。若进入良性循环，则镍期货就会成为一个成功的期货品种，那么其不失为良好的保值工具。
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