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期货日报:提升影响力 原油期货未来可期

记者 韩雨芙

  作为以人民币结算的国际化期货品种,INE原油期货为国内市场提供了一个符合境内企业需求、可以大大降低汇率波动风险的工具。同时,它的出现还助推了国内原油现货市场的发展。

  对于未来,受访人士表示,随着资本市场的进一步开放以及更多能化期货品种的上市,INE原油期货将更加成熟,为相关企业提供更好的风险管理服务。

  服务现货企业 助力实体经济发展

  作为全球最大的原油进口国,我国在全球原油消费中占有很大的比重。实际上,每年全球原油消费增量的40%是由中国市场贡献的。然而,一直以来,包括中国在内的整个亚太地区都缺乏一个权威的原油定价基准,INE原油期货就是在这样的背景下推出的。原油期货上市后良好的市场表现和快速增长的规模,吸引了现货企业广泛参与。南华期货研究所能化分析师袁铭认为,这是原油期货适应当前现货市场发展的重要表现。

  在山东寿光鲁清石化集团董事长王学清看来,INE原油期货一方面有利于地炼企业通过套期保值锁定裂解加工费用,帮助企业稳定经营;另一方面有利于国内石化产业更好地参与全球原油定价,更准确地反映中国需求。

  据期货日报记者了解,过去由于我国大部分石油公司及炼厂进口原油都是挂靠布伦特原油,价格参照国际市场定价体系,国内石油企业套期保值往往面临着外部风险大、套保成本高、政策限制多等问题。WTI、Brent原油和国内炼厂实际使用的原油品质存在差异,因此价格趋同性上存在一定的偏差,进而影响了避险工具使用的效果。

  在利用境外衍生品套保避险方面,相关企业还面临专业人才队伍缺乏和风险管控能力较弱等问题,很容易受国际油价频繁波动影响而产生亏损。此外,境外原油期货大多数采取美元计价方式,企业在实际操作中又增加了风险。

  INE原油期货的上市改变了这一情况。京博石化相关负责人说,“我们尝试选择INE原油期货升贴水的模式进行定价。同时,结算方式的改变大大降低了汇率波动风险。”据了解,INE原油期货上市不久,京博石化就作为首家地炼买家,买入国内首船以上海期货价格计价的原油现货。

  除了为相关企业提供更符合市场需求的风险管理工具外,部分市场人士认为,INE原油期货的上市还对国内原油现货市场的发展起到了助推作用。

  在一德期货总经理助理佘建跃看来,现货市场是期货市场的基础,一般的市场发展规律是先有完善、活跃的现货市场,才有远期和期货市场的发展。我国原油现货市场上游相对集中,且下游企业进口原油的放开时间也比较短(2015年才开始),导致现货市场规模不大且发展不规范。

  INE原油期货上市后,基本给出了可交割中东原油的到岸价,对于国内涉油企业而言,无疑有了更直接的价格参考。在方向性套保上,企业完全可以利用INE原油期货开展套期保值和价格风险管理。在资源获取上,INE原油期货的实物交割机制可以作为一条新的资源渠道,或作为库存延伸工具。另外,INE原油期货仓单本身就是标准的现货,通过仓单再交易,可以形成高效、透明的中东含硫原油区域现货市场。

  对于物产中大获得原油非国营贸易进口资质,华泰期货研究院原油研究员潘翔认为,与INE原油期货上市一样,都是国内原油市场逐步开放和市场化的步骤。物产中大获得该资质,对于致力于打造中国石油交易中心的浙江舟山自贸区是重大利好。这不仅是我国原油贸易向市场化方向迈进的一个积极信号,也为我国原油现货贸易注入了新的活力。

  市场人士建言INE原油期货发展

  由于我国的原油供给高度依赖进口,随着相关企业国际化业务的不断深入,企业对于进口原油的保值和价格锁定需求还是十分强烈的,急需利用原油期货对进口原油价格进行风险管控。

  INE原油期货相较于境外品种,不仅价格更能反映境内的供需关系,现货交割也非常便利。袁铭建议,相关企业应适时考虑使用这一工具来进行风险管理。“这不仅可以降低大型炼油企业通过境外市场进行套期保值的成本,改善地方性炼油企业被动承担价格风险的现状,还可以推动境内原油期货的发展,提升该品种的价格发现功能,促进现货贸易资源的优化配置。”

  要提升境内现货企业的参与度,永安期货研发总监王金认为,需要原油现货市场和期货市场同步发展。如果境内原油和成品油现货贸易的门槛能够降低,有更多的参与者加入现货市场,这部分新加入的群体对于期货风险管理需求就会增加,有利于期货市场的活跃和发展。

  从期货市场角度来看,潘翔认为,要巩固INE的市场地位,需要尽快上市成品油期货品种,完善产业链的覆盖范围。原油和成品油联动,更有利于发挥原油期货的价格发现机制,也会吸引更多的企业参与套期保值操作。

  北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为,要提升INE原油期货的影响力,可以从交割方面入手,除了考虑降低交割门槛外,相关部门还应考虑在境外设立交割库或交割港口,并在交割港口建立相应的现货供应链平台,使期货、现货得以协同,从而进一步整合现有资源,真正为实体经济服务,在提升原油产业链竞争力的同时,进一步引入外资,为市场带来足够的流动性。

  中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英建议,INE原油期货未来不仅要开通美元的计价模式,还要做到在动态汇率的背景下,为亚洲特别是东南亚国家开通动态的实时货币交易,为东南亚相关国家提供交易的便利性,进而提升INE原油期货在这一地区的影响力。

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