金融时报：企业运用好期货工具管理价格风险 套期保值需建制度、堵漏洞

发布日期：2021-06-07

记者  杨毅

近期大宗商品市场价格波动较大，实体企业如何借助期货工具对冲风险，成为市场一大关注。

 

价格发现、风险管理始终是期货市场两大基本功能，利用期货套期保值是实体企业管理风险的一大选择。日前，在由上海期货交易所主办的第十八届上海衍生品市场论坛上，期货经营机构、产业企业代表等接受了记者现场采访，就如何运用衍生品工具管理风险、通过套期保值稳定经营等分享了观点。业内人士呼吁，企业一定要重视价格风险管理，加强对期货等知识的了解和学习，并能结合自身情况，运用好期货这个避险工具。

 

期货避险功能愈发受到重视

 

在前期大宗商品价格上涨的背景下，上市公司愈发重视期货工具避险功能。近几个月，在上交所“上证e互动”平台、深交所“互动易”上，关于“原材料价格上涨对上市公司的影响”等相关问题明显增多。

 

如起帆电缆通过锁铜策略规避了由于铜价大幅变动带来的风险。起帆电缆日前在“上证e互动平台”上表示，为了应对主要原材料铜的涨价风险，起帆电缆有一定量的铜库存，对铜价波动所造成的影响有一定的抵抗力，同时开展了套期保值等锁铜策略规避由于铜价大幅变动带来的风险，因此铜价上涨因素整体对公司的影响不大。

 

明泰铝业则对铝进行套保，保证下游充足订单。根据明泰铝业在“上证e互动平台”上的回复，公司铝材销售以同期长江现货铝锭价格+加工费为基础根据具体情况定价。虽然铝价大涨，但由于公司事先开展了原材料的套期保值操作，公司仍有应对新增订单的原材料储备。目前下游需求旺盛，公司订单量充足，铝价上涨对公司新增订单无影响。

 

“以铜市场为例，很多线缆企业在买入铜原料后，在期货市场锁住了原材料价格的成本，通过套期保值获得了相对稳定的利润。”新湖期货董事长马文胜在接受记者采访时表示，部分企业还通过灵活使用“期货+期权”工具保障了订单合同的顺利履约，使得企业在这轮价格大幅波动中稳定了经营活动。

 

企业套期保值时应严格内控

 

由于期货市场交易机制灵活，期货产品相对复杂，那么，实体企业运用期货工具对冲价格风险需要注意什么？期货公司在其中扮演了什么样的角色？

 

一般而言，期货公司设立的风险管理子公司通过对相关风险的评估和定价，将实体企业面临的原材料采购、产成品销售等风险承接下来，再通过场外市场和期货市场进行风险转移和对冲，有效助力实体企业稳健经营。2014年以来，期货公司通过设立期货风险管理公司，开展了仓单服务、集仓贸易、合作套保、场外衍生品交易、做市等业务。

 

马文胜表示，以化工产业链为例，今年在原油价格上升的带动下，化工产品价格也出现了上涨，但是期货的风险管理子公司没有出现违约。究其原因，是期现结合“两条腿”走路的作用。具体来看，在远期合同中通过基差方式定价，运用期货、期权对冲风险，为企业提供包括保价服务等，无论价格涨跌与否公司都可以顺利履约。

 

但不可否认，不同企业在风险识别、专业性等方面存在着较大差异，且不同产业链对于期货的了解程度不一。对此，马文胜认为，在鼓励企业参与套期保值方面还需要做好市场推广工作，加强投资者教育，帮助更多企业熟悉了解期货市场，提升企业利用衍生品主动管理风险的意识。

 

“企业套期保值取得良好效果的前提，一是需要建立自己的专业团队，二是对市场有较为深入的认识和研究能力，三是对期货、现货市场的关系有深入研究。”上海钢之家信息科技有限公司董事长吴文章向记者表示。

 

河南豫光金铅股份有限公司期货部相关负责人也持有相似的观点。该负责人表示，产业企业首先要严格风控、控制规模，必须限于与公司生产经营相关的商品期货品种，套期保值数量须以相关生产计划为依据，不要做超出额度以外的事情。其次，企业内部关于套期保值业务的管理体系要健全完善，堵住管理漏洞。再次，结合相关业务需求，合理运用衍生品工具，不必设置复杂的套保方案，能用期货的就不必用期权。

 

期货市场产品体系持续扩容

 

事实上，期货服务实体效率的提升，还有赖于一个兼具深度和广度的期货市场。经过30年的发展，中国期货市场已经形成了商品金融、期货期权、场内场外协同发展的多市场格局。品种体系不断完善、期货市场定价质量和影响力不断增强，期货市场风险管理功能得到了越来越多实体经济的认可。截至目前，中国期货与衍生品市场上市品种数量达到92个，基本覆盖了农产品、金属、能源化工、金融等国民经济主要领域。

 

当前，我国期货市场产品体系仍在扩容。5月28日，证监会公告称，批准上海国际能源交易中心、大连商品交易所分别开展原油、棕榈油期权交易并引入境外交易者参与交易。棕榈油期权合约正式挂牌交易时间为2021年6月18日，原油期权合约正式挂牌交易时间为2021年6月21日。

 

5月28日，证监会新闻发言人表示，证监会高度关注农产品、能源、矿产等关系国计民生期货品种的市场运行。不断强化市场风险监测和应对机制，有效防范市场风险和抑制过度投机。坚决查处期货市场各类违法违规行为，维护市场正常交易秩序。主动加强与宏观经济管理部门的沟通和协作，积极配合宏观经济管理部门做好大宗商品的宏观调控工作。