中国有色金属报：发挥“期货力量” 助力实体企业风险管理
发布日期：2021-09-09
记者 史爱萍
去年以来，国际大宗商品价格和金融市场剧烈波动，实体企业经营风险增大，利用期货衍生品工具对冲风险的需求也随之增加。作为大宗商品市场上的重要参与者，期货公司和风险管理子公司也在不断探索创新模式，助力企业管理风险，为实体企业保驾护航。
近日，记者在赴新湖期货股份有限公司（下称“新湖期货”）旗下风险子公司上海新湖瑞丰金融服务有限公司（下称“新湖瑞丰”）调研时获悉，新湖期货及其风险管理子公司在为产业链上各类实体企业提供全面的风险管理服务上做了许多尝试与探索，通过基差贸易、场外期权、互换等多种产品、服务模式，精准匹配各阶段实体企业的多元化的风险管理需求，为企业提供定制化、专业化、精准化的服务。
商品价格互换 助力企业管理价格波动风险
对于加工企业而言，原材料价格上涨时会有增加采购成本的风险，价格下跌时又面临库存贬值的风险。“在有效期限内合理地利用衍生品工具对原材料进行保值增值尤为关键。”新湖瑞丰总经理陈清说道。他介绍，新湖瑞丰近年来在并列为全球三大衍生工具之一的商品互换上也做了一定程度的尝试和运营，通过商品价格互换匹配企业采购与生产节奏，助力企业管理价格波动风险。
新湖瑞丰总经理助理兼场外总监廖翔云指出，与直接参与场内交易相比，企业选择商品互换进行风险管理具有满足企业的个性化风险管理需要，缓解客户资金压力、降低交易成本，优化报表结构、便于财税管理等优势。
“企业采用商品价格互换套保时其实与期货套保整体盈亏一致，但企业自行采用期货套保的保证金比例会较高，因为期货公司会提高保证金比例，且企业期货账户要预留资金以应对强平风险，因此相较之下互换套保保证金占用更少，降低了企业的资金占用成本。”廖翔云说。根据她估计，与直接参与场内交易相比，互换套保至少能为企业减少30%的保证金占用。同时，企业通过商品互换业务能有效规避价格大幅波动风险，且商品互换成本比期货低，对于被给予授信额度的企业来说能够避免频繁的现金操作，使企业财务报表更加平稳，在稳定经营、提升企业综合竞争力上效果显著。此外，商品互换业务可以实现互换交易要素定制化，交易双方可以根据保值标的、数量（重量）、合约期限、交割方式进行自主协商，更贴合企业实际采销节奏和套保需求，更好地满足了企业的个性化风险管理需要。
累积期权助企业降采购成本
面对原材料价格上涨，企业的痛点是原材料价格侵蚀了本来就微薄的利润，企业希望将原材料价格锁定或者在一定程度上降低，以此来提升竞争力。针对企业这一需求，新湖瑞丰积极通过零成本的累积期权结构在产业上的应用探索，为企业在降低采购成本和增加销售收益方面提供更多的实践应用，以推动产业企业利用期货市场来丰富自身的经营策略。
廖翔云举例说，有一家以生产精锡、锡铅焊料为主，综合回收铟、金、银、铋、铜、锑等金属的安徽冶炼加工企业，面对有色金属集体上行时，该企业的生产利润受到了负面冲击。企业认为铅的价格还会震荡上行，但不知上行趋势会延续至何时，上行的高点会在哪个位置，企业希望能在一定程度上锁定采购价格。
在得知企业有上述的困难后，新湖瑞丰给出了累积期权的操作方案，该结构的特点是零成本，企业自身无需再增加额外的成本来管理原材料价格的风险；此外，该期权是逐日结算的，交易的规模随着剩余交易日减少而下降，即风险是逐步释放的，逐日结算的特点还能够与企业的采购节奏进行匹配，更加贴切企业的需求。
经过与新湖瑞丰的沟通，该企业根据自身的行情判断和需求，选择了累积期权的浮动类型，这个策略能够帮助其在一定的价格区间内锁定原材料的采购价格，当价格在区间的上方时，则企业无盈亏收付，但价格区间上方的阀值会设置的比较高，企业对此在操作前就会有一个预期，当价格在区间的下方时，则企业以价格区间下边界的价格进行双倍交易规模的采购。
廖翔云表示，当企业持仓的时候，新湖瑞丰会跟踪铅的基本面，通过线上会议多次与企业沟通行情的演化，提示可能存在的风险。同时，新湖瑞丰还针对可能出现的预料之外的风险，为企业提供相应的应对措施。
在新湖瑞丰的协助下，通过累积期权的应用，该企业的痛点得到了一定的解决。据统计，通过参与方案，该企业采购成本总计降低了172万余元，每吨成本降幅约占原材料绝对价格的2%~3%，取得了较为理想的效果。
深化产融结合 打通白银产业链“最后一公里”
融资难、融资贵一直是中小企业普遍的痛点。为了帮助中小企业解决这一痛点，近两年来，新湖期货及新湖瑞丰在融资型服务上做了不少探索，也取得了一些成果，尤其在温州白银的中小微企业服务上做出了特色。陈清介绍，新湖期货金融创新服务白银终端中小微企业，从调研到设计实施服务模式，近一年时间，初步探索了一条以供应链金融加衍生品风险对冲为核心的白银终端中小微企业服务模式，取得了一定的成绩。
浙江温州是中国白银主要消费地，以低压电器触点开关用银为主，温州用银相关企业年消费白银约2000吨（电气、电镀、饰品行业合计），占全国白银总消费量30%左右。新湖瑞丰深入温州电镀行业白银终端中小微用银企业深度调研发现，该地区电镀行业终端中小微用银企业经营中主要面临融资难融资贵、采购成本高、环保指标超标等问题。
“白银价值较高，白银贸易又属于典型的信用密集型贸易，要求先款后货，导致上游冶炼企业与终端白银消费企业的直接贸易往来较少，主要是通过贸易商进行周转。”新湖瑞丰供应链金融事业部总监陈宗伟指出，由于温州当地都是规模较小的贸易商，销售报价较高且价格不透明，都是一口价，而且在价格大幅波动时不卖货，经常造成违约，给终端白银消费企业的生产经营造成很大的困扰。加上白银价格波动较大，也给一口价采购的中小微白银加工企业带来了价格波动的风险，不利于其进行价格风险管理。
为了帮助终端白银消费企业解决上述问题，新湖瑞丰将白银贸易下沉至白银消费集散地浙江温州，上游白银冶炼企业与新湖瑞丰签订基差贸易合同，采购指定牌号的白银现货；新湖瑞丰通过集采的方式将白银现货贸易下沉消费集散地，再进行拆散零售，与中小微用银企业进行白银基差贸易销售、实现风险管理功能；中小微用银企业根据与客户的订单情况向新湖瑞丰以白银期货为标的进行基差点价，锁定白银原材料价格波动风险和加工利润，形成白银全链条供销端基差贸易模式。
这一模式自2019年5月8日开始运行至今，也取得了良好的成效，新湖瑞丰与冶炼企业、终端中小微用银企业的白银现货量接近80吨，与终端中小微用银企业的白银贸易额超4亿元，为中小微用银企业累计降低原材料采购成本约160万元，增加了中小微用银企业的利润，也帮助其规避了价格风险。
此外，新湖瑞丰还整合各方资源，牵线银行向中小微用银企业提供抵押贷款、信用贷款、承兑贴现业务。据统计，共向终端白银中小微26户企业累计发放税收贷款和信用贷款800余万元；累计为终端中小微用银企业完成125笔银行承兑贴业务共计金额达2000余万元，使终端中小微用银企业的融资难、融资贵的问题得到了缓解。同时，新湖瑞丰与温州电镀行业协会，联合乐清市佑利仓储有限公司开发了节能环保型专用电镀银，为白银产业链中小微企业提供综合服务。
新湖瑞丰将风险管理和白银供销端全链条基差贸易融合在一起，并将白银贸易业务下沉至消费终端，直接服务实体中小微用银企业，打通白银现货面向中小微用银企业的“最后一公里”，充分发挥期货公司风险管理子公司服务中小微企业的作用，助力了中小微企业的稳定发展。
“1+6综合业务模式” 服务产业客户
新湖期货副总、董秘、研究所所长李强告诉记者，自成立以来，新湖期货一直遵循着走进现货产业，向现货产业学习的理念，以产业为抓手，以品种细节研究为手段，不断创新，持续坚持地服务产业客户。
在积累大量研究及实战经验为客户提供服务的基础上，新湖期货于三年前推出了“1+6综合业务模式”，即以经纪业务为中心，以差异化手续费、咨询业务、资管业务、场外业务、期现业务和互换业务六个业务类型为抓手的业务开发形式，从而带动经纪业务的转型升级。
经过一年的摸索整合，2019年，新湖期货又推出了全新的研究服务平台，五线四板块，即以有色贵金属、农产品、能源化工、黑色四板块，通过资管、研究、期现、场外、板块经纪业务五条线，以多角度的信息收集及研究判断来给予相关板块行情更有效的判断。
“五线四板块的研究服务推出取得很好的效果，在行情重大变动的节点前均给出了精确的提示，有效地帮助实体企业合理地运用期货衍生工具规避了经营风险，为实体企业的平稳运行提供了很好的参考依据。”李强说，未来新湖期货及子公司将始终坚持理念，发挥专业优势，不断提升服务水准和质量，努力为更多实体企业解决实际问题，通过“期货力量”帮助更多实体企业降低风险渡过当前难关，进而在不断服务中实现自身的发展。