期货日报：风险管理意识强 有色行业景气度显著提升

发布日期：2022-02-14

记者 董依菲

“过去我们只对日常购销进行套保，未对常备库存开展过保值操作。去年年中铜价冲至78000元/吨以上，担心价格后期下跌造成库存贬值，在咨询期货公司的建议后，我们通过使用零成本领子期权组合策略对库存进行保值，最终实现了以低于期货套保的成本保护了存货价值。”谈起去年对库存保值的操作，国内某用铜企业负责人难掩心中喜悦。

2021年，在疫情反复、全球货币宽松和商品供需错配等因素的影响下，有色金属多个品种价格创出新高，给有色金属产业链企业经营带来了巨大挑战。作为国内运用期货成熟度较高的现货行业，有色金属行业企业在期货交易所和期货经营机构的正确引导和帮助下，积极拥抱期货，并带动下游企业参与到期货市场中来，稳定了产业链和供应链，使有色金属产业保持着向好的发展态势。

国家统计局数据显示，2021年十种有色金属产量6454万吨，同比增长5.4%，两年平均增长5.1%。有色金属冶炼和压延加工业利润总额较2020年增长1.16倍。另据统计，截至2022年1月25日，国内121家有色金属上市公司中有42家已披露2021年度业绩预告，其中41家公司业绩预增，22家公司净利润预计翻倍。

应对价格波动，
有色企业寻求各种手段避险

国内有色金属行业集聚着最早一批接触期货市场的企业。据期货日报记者了解，2020年国内营业收入前五十的有色金属企业基本都参与了期货市场。

“我们去年服务的有色金属企业数量激增，特别是产业链下游企业比以往增加很多，公司的投资咨询业务和投教活动也较往年增长不少。”方正中期期货有色团队负责人告诉记者，去年公司开展的与有色金属期货相关的培训和活动次数同比增长200%以上，为企业提供的投资咨询方案和套保方案数量同样大幅增长。

华泰期货有色团队相关负责人也告诉记者，过去很长一段时间，有色金属价格波动相对稳定，有色产业链下游企业特别是中小企业没有意识到套期保值的重要性，但在去年有色金属价格不断突破历史高位的情况下，这些企业感受到了成本上涨压力，纷纷主动寻求各种有效的避险手段。

去年相关上市公司参与套保的规模也显著提高。据方正中期期货有色团队介绍，由于有色金属价格波动加大，去年很多上市公司主动咨询套保业务，并对相关方案和服务提出更高要求。随着期货及衍生品市场不断发展，运用期权工具进行套保的企业也越来越多，特殊时段一些企业还采用了多种期权策略或“期权+期货”策略。对于还未推出场内期权的有色品种，不少企业积极与期货风险管理公司合作，开展场外期权交易，以求降低风险并保留获得超额收益的机会。

随着越来越多的产业客户和机构投资者利用期货市场管理风险，投资者机构化趋势明显，有色金属衍生品市场运行质量不断提升。记者从去年12月中旬举行的第二届服务产业发展研讨会获悉，截至2021年11月末，上期所铝期货、锌期货的法人持仓占比超过70%，上期能源国际铜期货的法人持仓占比超过80%。有色金属衍生品市场的良好运行反过来为有色金属行业企业对冲风险和定价提供了重要助力。

据了解，2021年，上期所积极发挥期货市场功能作用，以市场化手段助力产业企业应对风险，包括加强市场监管，保障市场运行平稳有序；充分发挥期货交割“纽带”作用，切实解决企业产供销难题；充分发挥标准仓单平台线上服务功能，帮助企业加速资金回笼、减轻资金压力。同时，持续开展多场线上线下相结合的产业投教培训活动，推动更多企业了解期货并合理利用期货工具管理风险。此外，还不断加强与相关部委、行业协会、重点企业的沟通走访，就期货市场运行及功能发挥进行交流，为相关部门做好大宗商品保供稳价工作提供有益参考。

解决企业难题，
期货经营机构提供多类型服务方案

作为中国铜工业的“领头羊”，江铜集团一直是有色企业期现结合的模范样本。得益于多年来期现“两条腿”走路，江铜集团内部期货和现货部门加强协同，实现各个生产要素的统一运作，并建立了有效的市场研究体系，为集团业务决策提供科学参考，在做大做强、扬帆海外的道路上稳健前行。2021年，江铜集团实现跨越式发展，营业收入4552亿元，较2018年翻番，圆满完成了“3年创新倍增”任务。

江铜集团旗下期货公司——金瑞期货相关负责人告诉记者，在传统领域，公司通过深入调研产业业态与保值需求，为集团内企业及其上下游客户提供期现服务。“特别是针对存在保值难点的企业，我们提供‘点对点’驻厂服务，大大提升了集团下属企业的避险能力。”该负责人说，“此外，面对产业的转型升级与绿色发展，集团的光伏、新能源相关企业客户规模快速增长，相关企业越发重视原材料成本及质量管控，参与利用期货市场的意愿增强，特别是在去年疫情反复的背景下，产业链上下游企业期现合作不断深化，也为产业链平稳运行、供应链稳定畅通、企业高质量发展提供了保障。”

“在服务产业客户的过程中，我们积极尝试创新业务模式的推广。”上述华泰期货有色团队相关负责人告诉期货日报记者，他们与国内一家知名的铅产业链龙头企业合作，在铅行业推广含权贸易，利用铅产业链目前现货散单成交相对较少、上下游多以签订长单为主的特点，通过卖出期权的操作帮助持货商实现升贴水让利，从而吸引更多的产业企业参与进来，达到了多方共赢的目的。

据记者了解，在镍产业下游，越来越多的新能源动力电池制造商开始重视期货市场，特别是在镍价持续攀升的情况下积极寻求利用衍生工具管理原料成本。“这些企业主要消费硫酸镍，但镍期货的标的物为电解镍，为此，我们基于镍期货制订出近似的套保方案，并提供升贴水和原料采购建议，帮助他们实现降本增效。”方正中期期货有色团队负责人说。

去年以来，锡价涨幅较大，也给产业链相关企业经营造成了压力。“锡加工企业一般距离锡主产区较远，特别是在2021年锡库存处于低位的情况下，中下游加工企业面临原料紧缺、成本上升等生产难题。针对这些情况，我们为企业提供了套期保值方案和交割建议，帮助企业参与买入套保和交割业务，锁定了原材料成本并拿到了现货，保证了正常生产。”方正中期期货有色团队负责人表示，“锡在有色金属中属小众边缘性品种，市场关注度和研究投入相对有限，但我们团队高度重视锡的研究，并及时高效响应了企业的诉求，得到了相关企业的一致认可。”