主办单位：上海期货交易所、北京期货商会
时 间：10月12日（周三）18：40-21：00
地 点：北京工商大学 西区教一楼127教室
◇ 活动小结 ◇
增强期货市场认知度 化中国因素为力量
10月12日，"期货大讲堂走进高校"的第五站在北京工商大学进行。北京工商大学是国内目前为数不多的开设期货专业的高校之一。多年来，北京工商大学为我国期货市场培育许多优秀的期货专业人才，也是国内期货市场研究的"重阵"之一。举办方邀请了上海期货交易所研发总监栾自强、北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越就铜期权基本原理及应用、如何把中国因素化为中国力量等方面做了演讲。
栾自强首先阐述了期权定义，回顾了国际期权市场和我国期货市场的发展，介绍了期权交易的功能。栾自强说，虽然期权交易在我国实际上已经有了很广泛地应用，但是由于像国债回购、银行间票据调期等产品都是以银行间的柜台交易形式进行，所以人们对这些产品的交易不熟悉，不是真正意义上的公开市场交易。人们最为熟悉的公开市场上的期权交易当属目前刚上市不久，且上市后市场争议不断的宝钢权证，宝钢权证只是一个以现货股票为标的的认购期权。与其不同的是，上海期货交易所已经完成上市研究准备工作的国内首个铜期货选择权合约，则是完全标准化的、完整的、可连续交易的且有做空机制的期货选择权交易。是真正意义上的期权交易的形式。
栾自强说，目前我国与国际期权交易的差距依然十分巨大。这种落后不仅仅存在于我们的信用体系仍然远远落后于世界金融所必需信用保障基础。这种落后不在于我们的法律还处于一个健全的过程中，还不足以满足经济发展所必需的法律规范。关键在于我们的观念远远落后于世界金融市场的发展潮流。谈起"中航油事件"，栾自强说陈久霖为什么要请有期权交易经验的外籍人士来作交易员或顾问，而不请中国人。这是因为中国没有期权交易市场，自然也不可能有人有期权交易经验。目前，除了引导国内投资者认识期权合约，认识期权交易，更重要的是希望通过商品期权上市后的交易数据研究，设计出一个能够适应未来金融市场发展的信用环境评价体系，并希望在信用体系的改善过程中，完善结算体系，提高资本的使用效率，为能够赶上国际金融市场的发展潮流奠定基础。同时也希望能够为国内信用体系的建立与完善提供直接的市场参考。
随后，在回顾我国20年经济发展之后，胡俞越表示在对以往的总量很大、质量不高的发展模式进行反思中，应该充分利用期货市场的功能提高我国经济低位。胡俞越说，中国是一个制造业大国，是"世界工厂"，而且要原材料资源、产成品资源两个资源都要在国际市场配置，是一个大进大出的国家。我国制造业其实是很脆弱的，高进低出（高价进低价出）的模式下，发展质量难以提高，当然这和我们产业结构不合理有很大的关系，但是还有一个很重要的因素就是在国际市场的定价过程中我们没有地位，尽管加入了WTO，但在国际原材料的定价机制当中我们没有发言权和决定权。如果没有决定权，我们中国制造出的产品也没有定价权。中国生产的产品给世界做出了很大的"贡献"。而期货市场有其非常重要的功能就是"规避风险和转移风险"，在日益市场化和国际化的过程中势必将面临越来越多的价格波动风险，我们在走向国际市场的时候要充分利用金融工具，充分利用期货和期权有效化解走向国际市场面临的风险。与此同时，期货市场对于提高我们的经济质量还会起到其他一些我们意想不到的作用。比如上海交易所的阴极铜在没有期货之前，阴极铜占30％至40％，而有了期货之后，有色金属行业，这个原来计划经济统治最厉害的行业有了很大的发展，而且也促进了其产品质量的提高。江铜的贵冶牌的铜在伦敦交易所是免检品种，从原来的35％到现在的80％，这不仅提高了经济质量，更提高了经济效益。由此看来中国上下齐动，行业、政府、学者推动期货市场品种上市，尤其是金融期货品种上市交易。
上期所研发中心栾自强：铜期货选择权基本原理及其应用
——上海期货交易所研究发展中心总监 栾自强
上海期货交易所研究发展中心总监栾自强在10月12日举行的“期货大讲堂——走进北京工商大学”活动中，就“铜期货选择权基本原理及其应用”进行了精彩演讲。
他以宝钢权证为例，指出我们和国际期权市场发展之间的差距还很大。上海期货交易所早在1993年就一直从事铜期权产品的研究，93年到2005年我们国家的期权一直在徘徊，目前经过12年的努力，可以说我们的研究成果即将变成现实。同时也呼吁增加商品期货投资品种也是目前中国期货业迫切的需求。
栾自强讲到，首先，利用期权进行保值是回避市场风险的有效完全工具，；其次，期权交易不仅和所有的投资工具一样，投资者能够通过正确的判断获得投资回报，且其交易成本与期货交易相比要低出许多，更重要的是，更容易固化投资者的投资风险；第三，对于通过期权交易作为避险工具的投资者来说，他们将不会像期货市场上的套期保值那样盲目。他深入分析了“中航油”事件中对期权风险控制的不当处理，指出中国期货市场迫切需要期权的推出，需要更多对期权知识具有研究经验的专业人才。
北京工商大学胡俞越：把中国因素转化为中国力量——中国经济发展需要什么样的期货市场
——北京工商大学证券期货研究所所长 胡俞越
北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越在10月12日举行的“期货大讲堂——走进北京工商大学”活动中，就“把中国因素转化为中国力量——中国经济发展需要什么样的期货市场”进行了精彩演讲。
胡俞越指出，期货市场其非常重要的功能就是“规避风险和转移风险”。并分析了“中国因素”的作用。他说，中国是整个世界经济和国际贸易中最大的“增量因素”，增量就是对国际市场的风险，为什么中国人一买产品价格就涨呢？因为你是最大的买家，而且是最大的增量部分，连续多年，中国在国际市场上的增量部分相当于美国、日本和欧盟三个经济主体的贸易增量，这个道理非常简单。反过来说，为什么中国人一买价格就涨还有很复杂的原因？其中有一个就是国际市场的基金们和投资者们，他们在采用期货期权等避险工具来回避来自中国方面的风险。我们在走向国际市场的时候要充分利用金融工具，充分利用期货和期权，有效化解走向国际市场中所面临的风险。
他提到，期货市场最大的一个特点就是合约的标准化，期货市场可以提高我们的经济质量。他举了江铜贵冶牌的铜的例子。期货市场的标准化有助于提升现货市场的集约化，有助于提升现货市场的规范化。参与期货交易最初的目的就是规避风险，但是还有意外的作用可以利用期货价格点价，期货推出之后有助于规范现货市场。
◇ 活动议程 ◇
一、报告会
主持人：北京期货商会副秘书长——苏英
| 铜期货选择权基本原理及其应用 |
上海期货交易所研究发展中心总监 栾自强
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把中国因素转化为中国力量——中国经济发展需要什么样的期货市场
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北京工商大学证券期货研究所所长 胡俞越 |
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二、咨询活动
◇ 活动现场 ◇ |
