新华财经：胶版印刷纸等“一期货、四期权”新品种获批 期货衍生产品体系加快完善

 记者 陈云富

中国证监会15日宣布同意上海期货交易所胶版印刷纸期货及期权，燃料油、石油沥青和纸浆期权注册，标志着全球首个文化用纸期货期权品种即将鸣锣开市，成熟期货品种的期权交易也将加快实现全覆盖。

中国证监会15日宣布同意上海期货交易所（下称“上期所”）胶版印刷纸期货及期权，燃料油、石油沥青和纸浆期权注册，标志着全球首个文化用纸期货期权品种即将鸣锣开市，同时成熟期货品种的期权交易也将加快覆盖，上海期货市场产品体系进一步丰富。

按征求意见稿，即将上市的胶版印刷纸期货以定量为65g/m2、70g/m2、75g/m2、80g/m2的双面胶版印刷纸为标准交割品，交易代码为OP，涨跌停板为上一交易日结算价±4%，最低交易保证金合约价值的5%。

胶版印刷纸期权、燃料油期权、石油沥青期权和纸浆期权则分别以胶版印刷纸期货合约、燃料油期货合约、石油沥青期货合约和纸浆期货合约为交易标的物，属于期货期权，行权方式为美式，买方可以在到期日前任一交易日的交易时间提交行权申请。

造纸行业与国民经济发展和人民生活息息相关。从应用领域来看，纸可以分为文化用纸、包装用纸、生活用纸、特种纸等。胶版印刷纸是文化、印刷用纸的典型代表纸种，目前我国是全球最大的胶版印刷纸生产国和消费国。数据显示，2024年，我国胶版印刷纸产量948万吨，表观消费量达871万吨。

由于国内外市场环境多变，近年来我国造纸工业面临较大的营收增长压力，产业避险需求较高。推出胶版印刷纸期货和期权，将为我国文化用纸产业链企业提供精准管理价格波动风险的工具，加快形成公开透明公允的市场价格。同时，也有助于与纸浆期货形成协同效应，打造“纸浆-胶版印刷纸”的完整风险管理链条，加强上下游企业对从原材料到产成品敞口风险的闭环管理，提升商品期货市场服务实体经济质效。

值得一提的是，造纸业还是典型的循环经济产业，目前我国已基本形成完整的原料可再生、产品可循环、废弃可回收的生产、流通和消费体系。胶版印刷纸期货和期权上市后，有利用通过交割品级的选择设置、交割认证品牌准入等合约制度安排来引导行业全面贯彻绿色循环发展理念。如在交割认证品牌遴选时优先考虑具备相关绿色认证资质的企业，引导生产企业推行环保工艺，以市场化手段推动造纸产业绿色低碳转型，为“双碳”战略和绿色发展战略目标贡献力量。

中国造纸协会秘书长刘文龙表示，推出胶版印刷纸期货和期权，从产业价值角度看，该品种填补了文化用纸金融衍生品的空白，与现有纸浆期货将形成“浆-纸”一体化风险管理链条，助力企业通过套保应对原材料成本波动和产成品价格的不确定性。从市场机制层面看，其公开透明的价格发现功能将成为行业的“锚定器”，提升现货定价效率，引导企业优化生产计划。

中信期货研究所首席研究员李青表示，作为文化用纸的核心品类，胶版印刷纸价格走势既受上游纸浆成本波动的影响，又与下游出版印刷、办公文具等行业的供需格局紧密关联。2022年以来，造纸行业产能持续扩展，胶版印刷纸生产企业与经销商都面临价格、销售持续疲软的状态，企业经营压力增大。期货工具的引入将为产业链提供更精准更合适的风险对冲工具。在现有纸浆期货的基础上，新增交易品种将使造纸企业能够灵活运用跨品种对冲策略，实现从原料采购到成品销售的全链条利润管理，进而提升行业资源配置效率。

对于燃料油、石油沥青和纸浆期权产品，此前包括燃料油、石油沥青和纸浆等期货经过多年的培育，已经逐步成为企业套期保值的重要工具，具备市场流动性和合约连续性好、投资者结构成熟等特点，进一步推出期权产品，企业将能够同步使用期货、期权工具开展更精细化的套期保值，增强其风险管理能力。

上期所期权交易起步于2018年9月21日推出的国内首个工业品期权——铜期权。到目前，已上市有包括铜、铝、铅、锌、黄金等在内的有色金属期权产品系列，以及原油、橡胶等能化期权产品系列等14个品种。随着胶版印刷纸、燃料油、石油沥青和纸浆期权产品获批上市，上期所上市的成熟期货品种将加速实现期权交易的全覆盖。

上期所相关负责人表示，下一步，上期所将在中国证监会的统一部署下，落实“四早”风险防范化解要求，强化全过程监管，持续加强与国家相关部委、行业协会沟通联动，维护市场平稳运行，促进功能有效发挥。