保证金制度对期权定价的影响

发布日期：2016-05-11

        摘要：传统的布莱克- 斯科尔斯(Black-Scholes) 期权定价模型（简称B-S 模型）并没有考虑期权保证金的影响。我们研究发现, 在组合保证金（Portfolio Margin）制度下, 保证金对B-S 模型的影响几乎的确可以被忽略，但其他非组合保证金制度安排对期权定价可能有着显著影响。基于B-S 模型的稳健性，同时为了便于比较，本文沿用B-S 假设，研究了特定期权保证金制度对期权定价的影响，并据此得出了无套利区间。结果发现，若采用与我国期货市场类似的期权保证金制度下，虚值期权可能会存在无套利空间过大、有效定价机制缺失的问题。结合中国金融市场的实际情况，我们建议最好在期权推出初期就实行国际通用或相对合理的保证金制度。