中国有色金属报：有色金属三十年｜奋进三十余载 为有色金属发展护航——上海期货交易所与中国有色金属产业共同成长

 记者  郭沛宇

三十多载栉风沐雨、砥砺前行，上海期货交易所（以下简称“上期所”）已构建起全球瞩目的有色金属期货、期权体系。从品种创新到对外开放，从价格发现到风险防范，从规模增长到产业服务升级，见证了中国有色金属产业的飞速发展，以及与全球市场合作的不断深入，上期所与中国有色金属产业共同成长，书写出期货赋能实体的务实篇章。

进入21世纪，有色金属行业迎来了跨越式发展的黄金时期，始终在市场中占据重要地位。健康的市场环境成为推动行业高质量发展的关键保障，而期货市场则担当起企业稳健经营的“护航者”角色。

2023年11月，习近平总书记考察上海期货交易所时，作出“上海期货交易所要加快建成世界一流交易所，为探索中国特色期货监管制度和业务模式、建设国际金融中心作出更大贡献”重要指示。

在服务实体经济的道路上，上期所与中国有色金属工业协会数十年精诚合作，以“产融协同、服务实体”为核心，在新品种研发、行业发展趋势研究、产业培训和投资者教育、市场推广等方面共同开展了卓有成效的工作，共同推动中国有色金属产业与期货市场高质量发展。

2025年6月， 铸造铝合金期货及期权上市，这也标志着我国期货市场在构建铝全产业链金融服务保障，推动高质量发展上又迈出了坚实的一步。

上海期货交易所铸造铝合金期货及期权上市活动现场

从单一到多元  构建全球定价“中国坐标”

我国期货市场的蓬勃发展，为国民经济注入强劲动能。有色金属产业链企业通过套期保值、期权组合等工具，对冲价格波动风险，实现采购、生产、库存全链条管理。自1993年以来，上期所从铜、铝等基础品种起步，逐步形成覆盖铜、铝、铅、锌、镍、锡、国际铜、氧化铝的完整品种矩阵，并配套推出期权、标准仓单交易等工具，实现了从单一品种到全产业链覆盖的跨越式发展。

目前，上期所共有51个有色金属交割仓库、86个提货点，覆盖全国14个省市地区。

规模与功能双突破，国际化加速推进。1999—2024年，有色金属期货成交量从281.62万手跃升至3.99亿手，增长70倍；日均持仓量从5.63万手增至178.54万手，增幅超30倍；铜、铝、锌等主力品种持续发挥功能，氧化铝期货上市以来，产业客户参与程度不断提高。铝产业链相关企业积极利用期货市场进行套期保值交易，以降低经营风险。产业客户持仓占比的提升，不仅增强了市场的稳定性，也进一步推动了氧化铝期货市场的发展。

我国有色金属期货、期权市场历经30多年发展，功能发挥成效显著。从定价基准到风险管理闭环，不断深化期货功能。铜、铝等期货价格与现货相关性系数常年保持在0.9以上，形成覆盖全产业链的定价基准，铜精矿作价、阴极铜长单定价及加工费模式均以期货价格为锚，国内大量铜企采用期货价格作为长单定价基准，铜加工企业通过“期货价+加工费”模式锁定利润。超千家产业链企业通过套期保值、期权组合等工具管理价格波动风险。2024年超千家企业通过套期保值管理风险规模超1万亿元，实现风险对冲与增值收益。

上海期货交易所交易大厅

风控与开放协同  护航市场稳健运行

期货作为金融工具，就是服务企业对冲风险，提升企业的发展质量。上期所坚持“四早”风险防控原则，对冲严守风险底线，护航市场稳健运行。2022年，成功应对“伦敦镍事件”等外部冲击，以市场化、法治化原则，迅速遏制风险传导扩大、及时释放市场累积风险，切实守住了不发生系统性风险的底线。2024年，铝期货新增可交割规格5项，助力行业产品质量升级，推动行业标准化水平提升。

上期所持续深化开放，加快国际化布局，打造全球大宗商品定价中心，推动“上海价格”融入全球贸易体系。在国际化探索方面，上期所早在2010年便以洋山保税港区为试验田，率先开展铜、铝期货保税交割业务，开创四大突破：一是打通境内外市场通道，允许保税仓单交割，将国际铜、铝资源纳入期货市场；二是构建“期货价格+保税交割”新机制，使“上海价格”成为亚太地区跨境贸易定价基准；三是助力上海国际航运中心建设，带动保税仓储规模增长，促进有色金属物流枢纽发展建设；四是为期货市场国际化积累经验，通过引入境外品牌交割、优化结算等制度，为后续品种国际化积累经验。数据显示，保税交割业务实施后，助力国内铜企降低进口成本、促进铝加工企业出口订单增长，真正实现“两种资源、两个市场”高效联动。

上海期货大厦

积极推动国际化布局  从“跟随”到“引领”

随着国际化进程加速，上期所逐步从市场跟随者转变为规则引领者。2020年，国际铜期货上市，以“双合约”模式推动中国成为全球第三大铜定价中心。国际铜合约引入全球定价机制，平稳有序地在铜、国际铜、铝、锌期货及铜、铝、锌期权上引入了合格境外投资者，市场全球影响力显著提升。氧化铝期货作为全球首个实物交割的氧化铝合约，填补产业链上游风险管理空白，彰显“中国价格”的国际影响力。同时，期货市场通过优化交割标准促进产品质量升级，支持再生金属产业发展，为行业稳链强链、绿色转型持续赋能。

上海期货大厦

深化期货服务  助力产业韧性发展

30多年来，上期所始终以服务实体经济为使命，通过工具创新、标准升级、产融联动，助力有色金属产业转型升级，成为国家新型工业化与“双碳”目标的重要支撑。

在服务国家战略方面，上期所推动标准引领与绿色转型并举。响应《有色金属行业碳达峰实施方案》《2024—2025年节能降碳行动方案》，上期所修订铝、铅等合约交割标准，新增注册品牌产能超千万吨；联合制定《有色金属冶炼产品编码规则与条码标识》，以25位编码实现产品全生命周期追溯，大冶有色应用后仓库数据采集成本降低30%，客户满意度提升20%。2024年再生金属供应占比提升至24%，为“双碳”目标提供市场化路径。

上期所始终以服务实体经济为导向，在行业标准化建设与国际化布局中发挥关键作用。从2013年起连续5年，上期所联合上海市质量和标准化研究院，牵头持续推动有色行业商品编码规则的起草、审批、发布和宣贯工作。2018年5月，《有色金属冶炼产品编码规则与条码标识》作为有色行业标准由工信部正式发布，并于同年9月1日正式实施。该标准立足全球视野，首创25位唯一身份编码体系，兼容国际标准并实现本土化突破，对有色金属冶炼产品进行全生命周期追溯管理。2025年3月，作为国内首个基于25位行业标准商品编码构建的期货交割仓库数据查询平台，有色金属数据系统正式对外开放。系统通过有色金属商品编码与货权信息在库全流程双向绑定，有效防范“一货多卖”等违规行为，构建正向循环的优质行业生态。这一标准不仅被大冶有色等龙头企业率先应用，更被视为数字化转型积极尝试，为中国有色金属行业参与全球竞争注入新动能。

在服务实体经济的实践中，期货工具深度融入产业链各环节。江西铜业通过“期货价+加工费”模式锁定电解铜加工利润，2024年套期保值规模超300万吨，成功规避价格波动损失超15亿元；2010年推出的铜、铝期货保税交割业务助力厦门国贸等企业将国际资源纳入交割体系，累计完成保税交割超50万吨，降低跨境贸易成本约8%；亨通集团在2024年铜价高位波动中采用“平期货买期权”策略，以350万元权利金规避超2000万元潜在亏损；河南明泰铝业则通过铝期权组合锁定出口订单利润，全年对冲汇率与价格双重风险，实现增效超1200万元；江苏凯隆铝业借助“期货保证金减免”政策参与套保，2024年节约资金占用超800万元，推动年产10万吨再生铝项目顺利落地；广东肇庆动力集团利用氧化铝期货锁定原料成本，年节省采购成本超2亿元，再生铝应用比例提升至40%。

在服务企业、产融协同中，不断完善。上期所不断完善产融协同，目前，已建立42家“强源助企”产融服务基地，开展“走一线”调研及投教活动超千场，培育云南锡业等30余家龙头企业成为风险管理标杆。2024年新增铜、铅、锌注册品牌21个，恢复铅品牌2个，为企业提供多元化交割选择。

构建铝全产业链条  推动绿色高质量发展

从铝土矿开采到再生铝循环利用，上期所深耕铝产业链风险管理，打造“矿山—氧化铝—电解铝—加工材—再生铝”全链条服务生态，为全球最大铝工业体系注入金融动能。

1993年铝期货上市，开启铝产业金融化进程；2023年氧化铝期货填补上游原料价格波动管理空白；2024年氧化铝期权上市，为加工企业提供精细化工具；2025年铸造铝合金期货及期权落地，串联再生金属循环链条，形成覆盖采矿、冶炼、加工、回收全环节的闭环服务体系，不断推动全链条风险管理体系成型。

铸造铝合金期货的上市，成为绿色转型的关键跨越。铸造铝合金期货聚焦废铝再生利用，较电解铝工艺节能95%、碳排放减少90%，单吨再生铝可节约标准煤3.8吨、减少固体废弃物20吨。其上市填补了再生铝领域空白，推动再生金属供应占比从24%向2030年45%目标迈进。南山铝业通过期货锁定再生铝采购成本，年处理废铝规模突破80万吨；江苏凯隆铝业创新“期货+订单”模式，再生铝应用比例从30%提升至65%，带动下游汽车轻量化部件生产成本降低18%。

同时，在打造铝全产业链中，国际业务合作持续加强，氧化铝期货引入马来西亚、几内亚等铝土矿主产区5家跨国企业注册，境外交割量占比达15%。依托“上海价格”，中国铝企签订海外绿色铝长单超200万吨，定价话语权显著增强。

时光荏苒，一路向前。30多年来，上期所不断完善有色金属期货品种，为企业健康发展一路“护航”。未来，上期所将加快绿色金属衍生品研发，深化与国际市场合作，推动“上海价格”成为全球铝产业链基准，为构建绿色低碳循环经济贡献期货力量。

站在新起点，上期所将以铸造铝合金期货上市为契机，加快构建覆盖“矿山—再生利用”全周期的绿色金融工具箱，深化与国际市场规则对接，为全球铝工业绿色转型提供“中国方案”。在“双碳”目标引领下，上期所正以更开放的姿态、更创新的工具，在全球大宗商品舞台上奏响“中国最强音”。