期货日报：场外衍生品助力企业筑牢风控防线

2025年全球大宗商品市场中，价格分化、波动剧烈的有色金属板块受到广泛关注。在“铜锡领涨、铅锌承压”的格局下，叠加全球贸易格局剧变，实体企业面临价格波动与跨境交易复杂性等多重挑战。金瑞期货风险管理子公司金瑞前海资本管理（深圳）有限公司（下称金瑞资本）创新运用场外衍生品服务中小微企业，通过定制化跨境收益互换方案破解境外保值难题，借助累计期权策略重构原料采购成本控制体系，帮助企业构建起兼具灵活性与确定性的风控防线。

2025年二季度以来，原材料价格单边暴涨让铜加工企业陷入进退维谷境地。江西省鹰潭市的一家铜加工企业在销售订单确定后，就面临着原材料涨价导致利润降低的风险。由于是远期订单，从采购原材料到生产加工，再到交付订单的时间跨度较长，传统买入期货套保的方式存在长期持有期货多头，保证金长时间占用、效率低的问题。

结合该企业需求，金瑞资本为其引入累计期权策略，破解了这一困局。2025年10月末，当CU2602合约运行至88720元/吨时，企业购入特殊设计的累计期权产品：设定84480元/吨为基准结算价，89225元/吨为敲出阈值，覆盖未来50个交易日的每日观察窗口。当收盘价在84480~89225元/吨时，企业可按基准价获得单倍采购额度；若价格跌破下限，则触发双倍采购权；一旦突破上限，立即终止合约释放保证金。这样的策略让企业能够在铜价区间震荡时持续获得收益。同时，企业选择以每日收盘价对获得的头寸进行现金结算，与自身的采购节奏相匹配。

实际运行中，该策略成效斐然。截至2025年12月初合约敲出前，每日收盘价均在结算价84480元/吨之上。企业通过每日现金结算累计获得22.895万元超额收益，相当于每吨原料成本降低4579元。值得一提的是，企业在价格回调阶段重启策略滚动操作，形成可持续的成本优化机制。

通过累计期权策略，企业在价格震荡中实现了风险对冲与成本优化。基于这一成效，企业已启动多笔累计期权买入操作，为后续原料采购提供保值支持。“相较于传统期权工具，累计期权具有独特优势：动态成本摊薄效应显著优于静态套保，风险分散机制可将尾部冲击消解于日常波动中，零权利金支出则大幅改善了现金流状况。”金瑞资本项目负责人表示，不过，该策略也存在潜在风险，在极端下跌行情中可能触发双倍亏损条款，因此需配以严格的止损方案。

站在大宗商品周期切换的关键节点，场外衍生品持续扩容正在改写实体企业的生存法则。通过金瑞资本服务企业的案例不难看出，企业风险管理理念正从被动防御转向主动经营，从单纯风险转移升级为价值创造。对企业而言，善用场外衍生品这类精密的风险管理工具，不仅能在复杂多变的市场环境中有效锁定成本、规避风险，还能借助其独特的金融属性挖掘潜在的盈利机会，实现资产的增值与优化配置。